[vc_row][vc_column][/vc_column][/vc_row][vc_row][vc_column][vc_column_text]Mega-Fusionen haben am Kapitalmarkt bekanntlich immer ihren besonderen Reiz. So auch bei den beiden europäischen Autoherstellern Fiat Chrysler und Renault. Dass der italienisch-amerikanische Autobauer nach einem Partner sucht, ist schon seit Jahren bekannt. Geradezu im Halbjahrestakt hatte Fiat Chrysler immer wieder neue Namen in den Ring geworfen, mit denen man gerne kooperieren würde. Das hatte am Markt schon für eine gehörige
Unglaubwürdigkeit in dieser Frage gesorgt. Doch nun scheint es zumindest eine ernste Überlegung zu geben.[/vc_column_text][vc_column_text]Denn auf dem Tisch liegt das Angebot an den französischen Wettbewerber Renault für eine Fusion unter Gleichen. Der Zeitpunkt dafür scheint gut gewählt zu sein. Denn Renault selbst befindet sich derzeit in einer gewissen strategischen Schieflage, nachdem man den langjährigen Vorstandschef Carlos Ghosn wegen Untreuevorwürfen entlassen musste und dadurch auch mit dem bisherigen japanischen Partner Nissan-Mitsubishi über Kreuz liegt.[/vc_column_text][vc_row_inner][vc_column_inner width=”1/2″][vc_column_text]Ein Zusammenschluss beider Konzerne hätte sicherlich eine interessante Perspektive. Beide Unternehmen ergänzen sich regional sehr gut. Während Fiat Chrysler vor allem in Nordamerika Geld verdient (die Chrysler-Tochter liefert derzeit rund 90% des Konzerngewinns), ist Renault stark in Europa positioniert. Allerdings ist beiden Unternehmen gemeinsam, dass man im Branchenvergleich deutliche Ertragsschwächen aufweist. Ein Blick auf den operativen Gewinn je Fahrzeug zeigt dies sehr offensichtlich. Gegenüber dem Profitabilitäts-Marktführer Toyota verdiente Renault im vergangenen Jahr nur rund die Hälfte je Fahrzeug, bei Fiat Chrysler waren es noch weniger.[/vc_column_text][/vc_column_inner][vc_column_inner width=”1/2″][vc_single_image image=”32144″ img_size=”full”][/vc_column_inner][/vc_row_inner][vc_column_text]Hinzu kommt, dass eine Fusion, der beide auf den dritten Platz in der Weltrangliste nach Absatzzahlen bringen würde, letztlich nur Sinn machen würde, wenn Nissan-Mitsubishi als dritter mitmachen würde. Denn wenn die Japaner aussteigen, wäre faktisch der asiatische Raum verloren und damit letztlich die wachstumsstärkste Region. Doch Nissan sträubt sich derzeit gegen die Fusionspläne. Denn dadurch würde die eigene Beteiligung an Renault deutlich verwässert. Fiat Chrysler/Renault müsste also den Japanern schon etwas Starkes anbieten, um hier eine dann tatsächlich aussichtsreiche Dreier-Allianz zu schmieden.[/vc_column_text][vc_column_text]Nicht zu vergessen: Schon bei den ersten Fusionsüberlegungen zeigt sich, dass hier auch etliche externe Kräfte mitmischen wollen. Das gilt einerseits für den französischen Staat, der derzeit 15% an Renault hält. Doch schon hat Italiens Vize-Premier Salvini ins Gespräch gebracht, dass bei einer Fusion auch Rom in das neue Unternehmen mit einer entsprechenden Beteiligung einsteigen wolle. Nicht zu vergessen die französischen wie auch italienischen Gewerkschaften, die jede für sich extrem skeptisch sind und fürchten, dass hier Arbeitsplätze verloren gehen könnten.[/vc_column_text][vc_row_inner][vc_column_inner width=”1/2″][vc_column_text]Alles in allem scheint die Idee insgesamt recht interessant zu sein, hätte allerdings viele Hürden zu überwinden, was aktuell kaum abzuschätzen ist. Am Ende steht aber die große Frage, wie die chronische Ertragsschwäche bei beiden Konzernen durch einen Zusammenschluss verbessert werden kann. Die derzeit von Fiat Chrysler in den Raum geworfenen 5 Mrd. EUR Synergie-Effekte halten wir diesbezüglich für wenig belastbar.[/vc_column_text][/vc_column_inner][vc_column_inner width=”1/2″][vc_single_image image=”32148″ img_size=”full”][/vc_column_inner][/vc_row_inner][vc_column_text]Fazit: Auf der Anleihenseite bleibt einerseits Renault weiterhin uninteressant. Die von uns bislang empfohlene 2023er Anleihe von Fiat hatte positiv auf die Fusionsüberlegungen reagiert. Nachkaufen würden wir aktuell hier zwar nicht, bestätigen allerdings eine Halten-Empfehlung.[/vc_column_text][vc_single_image image=”32152″ img_size=”full”][/vc_column][/vc_row]
