der Rest des laufenden Monats könnte ebenso friedvoll werden wie das Titelbild. Denn der Waffenstillstand zwischen den USA und Israel auf der einen Seite und dem Iran auf der anderen verschafft auch an den Finanzmärkten zumindest erst einmal eine Verschnaufpause. Jetzt muss sich zeigen, ob der Konflikt im Nahen Osten dauerhaft befriedet ist und wie gravierend die Folgen des Kriegs sind.

Zuvor brachte der so schön wie auf dem Titelbild hätte es im März vielleicht auch an den Börsen sein können. Doch der brachte überraschend neue Belastungen für die Kapitalmärkte, sodass das erste Quartal mit ernüchternden Zahlen zu Ende ging. Daran konnte auch das Kursfeuerwerk zum Monatsletzten nichts mehr ändern. Dax und MDax sind auf Kursbasis (ohne Dividenden) mit rund 8 Prozent Minus sogar mehr gefallen als der Technologieindex Nasdaq 100. Technisch betrachtet stehen nur vier Kursindizes noch über ihrem 200-Tage-Durchschnittswert, namentlich der englische FTSE 100, der japanische Nikkei 225, der österreichische ATX und der italienische FTSE MIB Index. Der Rest hat die Schwelle hin zu einer möglicherweise länger anhaltenden Konsolidierungsphase bereits überschritten. Rücksetzer werden damit nicht mehr als attraktives Einstiegsniveau betrachtet und Erholungen als Gelegenheiten zum Positionsabbau genutzt. Umgekehrt wäre natürlich eine außergewöhnlich kraftvolle und nachhaltige Kurserholung zumindest denkbar, aber die ökonomischen Folgeschäden aus dem immer noch anhaltenden Ölpreisschock sprechen eher für ein weiterhin schwieriges Fahrwasser. Entscheidend ist, wie sich die Lage an der Straße von Hormus entwickelt und ob weiterhin mit einem hohen Ölpreis zu rechnen sein wird. Man darf in diesem Zusammenhang nicht vergessen, dass in Ermangelung von Transportalternativen Ölquellen in der Region geschlossen werden mussten. Diese dann wieder zu reaktivieren, ist aufwendig und dauert. Historisch gesehen ging nahezu allen US-Rezessionen – mit Ausnahme der Pandemie – ein deutlicher Anstieg der Ölpreise voraus.

(Quelle: BCA Research, GIS 27.03.2026, S. 3; Titel: Jeder US-Rezession ging seit den 70ziger Jahren ein Ölschock voraus)

Generell bewegen wir uns in einem zunehmend fragilen globalen Umfeld, das in vielerlei Hinsicht unweigerlich an die Vorphasen früherer Rezessionen erinnert. Mehrere Risikofaktoren treten gleichzeitig auf und verstärken sich gegenseitig. Dazu zählen insbesondere stark gestiegene Ölpreise, eine möglicherweise überzogene Investitionsdynamik im Technologiesektor – vor allem im Bereich Künstliche Intelligenz (KI) –, zuletzt hohe Bewertungen an den Aktienmärkten, strukturelle Probleme im Immobiliensektor sowie wachsende Spannungen im Bereich privater Kreditfinanzierung. Insgesamt ergibt sich daraus ein deutlich erhöhtes Risiko für eine globale wirtschaftliche Abschwächung. Gleichzeitig ist die Fähigkeit von Regierungen und Zentralbanken, auf eine solche Entwicklung zu reagieren, aufgrund hoher Staatsverschuldung und weiterhin bestehender Inflationsrisiken eingeschränkt.

Wir glauben nicht, dass durch passives Investieren schon ein Mehrwert erreicht wird. Wir haben hierzu aktive Manager an Board und tätigen Direktinvestments. Wir glauben aber, dass in Zeiten niedrigster Zinsen Risiken eingegangen werden müssen. Am besten „gute Risiken“, bei denen Chancen überwiegen und die Anlageform zum Investor hinsichtlich Anlagedauer, laufender Entnahmen und Gesamtrisiko passt. Unser Handeln ist nicht nur auf Indizes ausgelegt.

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