Doch im Rest der Welt und in den USA sieht es anders aus. Die Daten für März/April hatten einen starken Rückgang des Unternehmens- und Verbrauchervertrauens gezeigt. Der jüngste Rückzieher der USA bei den Zöllen zwischen den USA und China hat jedoch in zweierlei Hinsicht zu einem Umdenken geführt. Erstens wurde der Umfang der Zollerhöhung reduziert, so dass der Kaufkraftverlust der US-Bürger geringer ausfällt. Zweitens signalisiert die schnelle einseitige Umkehrung der Zölle durch Trump eine geringere Toleranz für „kurzfristige Schmerzen, langfristige Vorteile“. Infolgedessen wird das Wachstum bis zum Ende des Jahres aufgrund des starken Gegenwinds schwach bleiben, die US-Wirtschaft aber nicht schrumpfen.

Und völlig spannungsfrei dürfte der Weg auchnicht werden, solange der US-Präsident wöchentlich für neue Überraschungen sorgt. Der Handelskrieg ist unseres Erachtens ebenso wenig vorbei wie die Legislaturperiode. Die bevorstehenden schwierigen Verhandlungen und der Druck zur Erhöhung der Zölle in bestimmten Branchen bleiben bestehen. Gleichzeitig setzt sich die Tendenz zu einer Lockerung der

globalen Finanzpolitik fort, und die USA dürften 2026 einen leichteren finanzpolitischen Kurs einschlagen als bislang erwartet. Alles in allem sieht die US-Investmentbank JP Morgan immer noch ein beträchtliches Abwärtsrisiko, mit einer Wahrscheinlichkeit von 40 % rezessiven Niveaus im April erholen. Während dieser Rotation dürften die Beschäftigung in den USA und weltweit moderat zulegen.

Der politische Kurs in Washington erwies sich wiederholt als Quelle permanenter Volatilität an den Kapitalmärkten. Trump bleibt sich treu – und seinem strategischen Muster ebenso. Erst Mitte Mai sorgte er mit Zollandrohungen von 25 Prozent gegen Apple und andere Smartphone-Hersteller für einen scharfen Riss im Börsengewebe. Apple geriet unter Druck, bevor der nächste Schlag folgte: ein 50-Prozent-Zoll auf sämtliche EU-Importe ab dem 1. Juni. Wenige Stunden später die Kehrtwende: Nach einem Telefonat mit EU-Kommissionspräsidentin von der Leyen gibt es einen Aufschub bis zum 9. Juli. Das „Nebelkerzen werfen“ geht also unverändert weiter.

Innerhalb Europas hat Trump jedenfalls ein Zusammenrücken gefördert. Das Vereinigte Königreich und die EU haben mehrere Abkommen abgeschlossen, darunter Vereinbarungen über Verteidigung und Sicherheit, Fischerei und Agrarexporte. Weitere Bereiche sind der Energiehandel sowie die Erkundung von Studentenaustauschprogrammen und die gegenseitige Anerkennung von Berufsqualifikationen. Die Abkommen zielen darauf ab, den Ton nach dem Brexit zu ändern und den Weg für eine Vertiefung der Beziehungen in der Zukunft zu ebnen, insbesondere angesichts der harten Haltung von Präsident Trump in Bezug auf Zölle und Handel sowie der Tatsache, dass Europa seine militärischen Investitionen auf ein Niveau erhöht, das es seit dem Zweiten Weltkrieg nicht mehr gesehen hat. Das dürfte auch den britischen Unternehmen einiges nützen.

Seit dem Brexit-Votum, bei dem das Vereinigte Königreich beschloss, seine Mitgliedschaft in der Europäischen Union aufzugeben, ist fast ein Jahrzehnt vergangen. Das Referendum war mit 52 % zu 48 % knapp für den Austritt aus dem wirtschaftlichen und politischen Block ausgefallen, und es dauerte mehrere Jahre, bis endlich Vorkehrungen getroffen wurden, um den Austritt zu erleichtern. Die Angelegenheit ist immer noch Gegenstand großer Debatten, ebenso wie die Vorteile oder Nachteile, die sich aus dem Abbruch der Beziehungen ergeben. Aber die Labour-Regierung von Premierminister Keir Starmer versucht, engere Beziehungen zu ermöglichen, nachdem sie die Konservativen nach 14 Jahren Tory-Regierung von der Macht verdrängt hat.

Herzlichst,
Ihr

Norbert Hagen,
Berlin im Juni 2025

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