seit dem Jahresanfang haben sich die Aktienmärkte weiter stabilisieren können. Stimmen werden allerdings derzeit laut, die von einer „Bärenmarkt-Rally“ sprechen, die kurz vor ihrem Ende stünde. Danach sollten die Aktien weltweit im Lauf des ersten Halbjahrs sogar unter die Tiefs von 2022 fallen. Begründet wird die Aussage mit einer bevorstehenden Umsatz- und Gewinnrezession bei den Unternehmen, die von einer Zurückhaltung bei der Nachfrage herrühre und von einer nach wie vor restriktiven Notenbankpolitik auf beiden Seiten des Atlantiks zusätzlich befeuert würde. Es sei schließlich noch offen, inwieweit sich die Inflationsrate im Zeitablauf so weit zurückbilden würde, dass die Notenbanken einlenken. Das ist auch der Grund, warum wir fast überall inverse Zinsstrukturkurven sehen, bei denen das von den Notenbanken beeinflusste Zeitfenster bis zu drei Monaten (Rest-)laufzeit eine höhere Rendite aufweist als die zehnjährige Anleihe. Der Zinsanstieg als solcher scheint allerdings vorbei zu sein, denn die langen Zinsen sind – wenn auch nur leicht – gefallen. Das ist übrigens in den USA nicht anders, obwohl dort eine andere Gemengelage als in Europa vorherrscht. Dort dreht sich alles um die Entwicklung der Löhne. Die zehnjährigen Treasuries stehen übrigens derzeit bei 3,5 Prozent Fälligkeitsrendite.

Wir glauben nicht, dass durch passives Investieren schon ein Mehrwert erreicht wird. Wir haben hierzu aktive Manager an Board und tätigen Direktinvestments. Wir glauben aber, dass in Zeiten niedrigster Zinsen Risiken eingegangen werden müssen. Am besten „gute Risiken“, bei denen Chancen überwiegen und die Anlageform zum Investor hinsichtlich Anlagedauer, laufender Entnahmen und Gesamtrisiko passt. Unser Handeln ist nicht nur auf Indizes ausgelegt.

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