seit der letzten Perspektiven-Ausgabe haben sich die Themen, um die sich das Weltgeschehen dreht, dramatisch verändert. Zuvor dachte man, dass steigende Zinsen in Kombination mit konjunkturellen Nachholeffekten dominieren würden. Der Angriff der russischen Armee auf die Ukraine am 24. Februar hat sowohl mental, als auch materiell im Westen eine Zeitenwende eingeläutet. Als Reaktion auf den Krieg wurden bislang Sanktionen wesentlich verschärft, Wirtschaftsbeziehungen abgebrochen und nach alternativen Quellen gesucht, sowie den Angegriffenen Defensivwaffen zur Verfügung gestellt. Umgekehrt schossen Energie- und Nahrungsmittelpreise – Exportprodukte aus den Ländern der Kombattanten – nach oben und sorgten für einen weiteren Schub in den ohnehin hohen Inflationsraten. Die Entwicklung wird begleitet von der ständigen Angst, dass Aggressor Russland vor den Außengrenzen der NATO nicht haltmacht, oder alternativ als ultima ratio Atomwaffen einsetzt.

Während die COVID-19 Pandemie, die in den vergangenen Monaten gerade in der Bundesrepublik neue Höchststände bei den Inzidenzen hervorbrachte, die Wirtschaft inzwischen weniger belastet als in den beiden Jahren zuvor, haben kriegsbedingt nicht nur Lieferkettenprobleme wieder zugenommen, auch die Preise von Metallen (siehe Nickel) und die Transportkosten haben ungeahnte Höhen erreicht. Hinzu kommt die temporäre Stilllegung bzw. Aufgabe russischer Produktions- und Verkaufsstandorte. Für Konjunktur und Unternehmensgewinne wird sich dieser Cocktail im ersten Halbjahr eher negativ auswirken. Bestes Beispiel sind die europäischen Autohersteller und ihre Zulieferer, die aufgrund von Materialproblemen allesamt weit unter ihrer jährlichen Kapazität produzieren.

Wir glauben nicht, dass durch passives Investieren schon ein Mehrwert erreicht wird. Wir haben hierzu aktive Manager an Board und tätigen Direktinvestments. Wir glauben aber, dass in Zeiten niedrigster Zinsen Risiken eingegangen werden müssen. Am besten „gute Risiken“, bei denen Chancen überwiegen und die Anlageform zum Investor hinsichtlich Anlagedauer, laufender Entnahmen und Gesamtrisiko passt. Unser Handeln ist nicht nur auf Indizes ausgelegt.

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