Es gibt jedoch gleich mehrere Haare in der Suppe. So basiert das Wirtschaftswachstum in den USA maßgeblich auf dem Boom der Künstlichen Intelligenz (KI). Ohne diesen würden sich die Vereinigten Staaten wahrscheinlich bereits in einer Rezession befinden. Die sechs großen amerikanischen Technologiekonzerne, auch Mag 6 genannt, also Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft und Nvidia, werden in diesem Jahr voraussichtlich bis zu 400 Milliarden Dollar in Rechenzentren und sonstige KI-Infrastruktur investiert haben. Das entspricht etwa 1,3 Prozent des US-BIP. Für das nächste Jahr sind sogar noch höhere Ausgaben zu erwarten. Die Investitionen der amerikanischen Hyperscaler im Vergleich zu Ihren Umsätzen steigt steil an. Die Gesellschaft für deutsche Sprache hat den Begriff KI-Ära zum Wort des Jahres 2025 gewählt. Das sagt eigentlich alles. (Quelle: BCA Research EMS, 20.11.2025; S.11; Titel: US-Hyperscaler – Investitionen in Prozent des Umsatzes)

KI sorgt schon heute für Produktivitätsgewinne. So hat Coca-Cola bereits im vergangenen Jahr zu Weihnachten KI-generierte TV-Werbungen produziert. Dafür waren nur sechs Mitarbeiter beziehungsweise vier Wochen Zeit notwendig. Die Kosten beliefen sich auf nur ein Zehntel der Kosten für herkömmlich hergestellte Werbeclips. Doch diese Produktionsgewinne haben auch ihre Schattenseiten. So gab Salesforce bereits bekannt, 4.000 seiner ehemals 9.000 Mitarbeiter im Kundenservice durch KI-Agenten ersetzt zu haben. HP will in den kommenden Jahren 6.000 Stellen dank KI streichen. Bei Intel und Amazon sollen sogar 24.000 beziehungsweise 30.000 Arbeitsplätze wegfallen. Bei UPS sind es sogar 48.000.

An der Wall Street wird daher eine entscheidende Frage diskutiert: Hat sich eine KI-Blase entwickelt, die zu platzen droht, oder erleben wir gerade eine industrielle Revolution, die sich mit der Einführung der Elektrizität vergleichen lässt? Allein den Chatbot ChatGPT nutzen weltweit jede Woche rund 800 Millionen Menschen, also etwa zehn Prozent der gesamten Bevölkerung. KI-Agenten verändern bereits heute den Arbeitsalltag der Menschen und werden im Kundenservice oder bei der Softwareentwicklung eingesetzt. Allerdings haben selbst technikaffine Pioniere wie der Amazon-Gründer Jeff Bezos oder der Microsoft-Gründer Bill Gates in den vergangenen Monaten vor zu hohen Erwartungen an KI gewarnt. So basiert der KI-Boom zu einem großen Teil auf zirkulären Geschäften. Die großen amerikanischen Tech-Konzerne beteiligen sich untereinander und schieben sich milliardenschwere Aufträge hin- und her. Nvidia will mit 100 Milliarden Dollar bei OpenAI einsteigen. Der ChatGPT-Erfinder wiederum plant, in den kommenden Jahren Rechenleistungen im Wert von bis zu 1,5 Billionen Dollar einzukaufen, was für eine hohe Nachfrage nach KI-Chips sorgt.

Erschwerend kommt hinzu, dass bislang nur Nvidia mit KI richtig Geld verdient. Die anderen Technologiekonzerne müssen erst noch unter Beweis stellen, dass sich ihre milliardenschweren Investitionen in absehbarer Zeit auszahlen. Vor diesem Hintergrund sind sie mittlerweile gezwungen, umfangreich Schulden aufzunehmen, um ihre enormen Ausgaben für Rechenzentren zu finanzieren, da dies nicht mehr aus dem laufenden Geschäft gelingt.

Wir glauben nicht, dass durch passives Investieren schon ein Mehrwert erreicht wird. Wir haben hierzu aktive Manager an Board und tätigen Direktinvestments. Wir glauben aber, dass in Zeiten niedrigster Zinsen Risiken eingegangen werden müssen. Am besten „gute Risiken“, bei denen Chancen überwiegen und die Anlageform zum Investor hinsichtlich Anlagedauer, laufender Entnahmen und Gesamtrisiko passt. Unser Handeln ist nicht nur auf Indizes ausgelegt.

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