Dollar-Anleihen von Unternehmen aus Schwellenländern bieten derzeit eine höhere Rendite als entsprechende EM-Aktien. Ein seltenes Muster, das zuletzt nach der globalen Finanzkrise zu beobachten war. Der MSCI Emerging Markets Index für Aktien ist in diesem Monat auf dem Weg, fast 6 %
zuzulegen und steigt damit sechsmal so schnell wie der Bloomberg EM USD Aggregate Corporate Index für Anleihen. Das hat die Gewinnrendite- und Gewinnschätzungen als Prozentsatz der Aktienkurse auf 7,3% gesenkt, was nun unter der durchschnittlichen Rendite von 7,7% des Anleihenindex liegt.
Dieses ungewöhnliche Verhältnis zwischen Aktien und Anleihen ist das Ergebnis einer Kombination von verschiedenen Faktoren: GewinnwachstumsErwartungen in den Schwellenländern, eine Aktienrallye, die von einer Handvoll Aktien angetrieben wurde, und der Anstieg der Anleiherenditen aufgrund von Inflationssorgen und der Straffung der Geldpolitik der US-Federal Reserve.
Dies signalisiert, dass Unternehmensanleihen im Vergleich zu Aktien zu billig geworden sind. Für einige Anleger ist dies ein Zeichen dafür, dass die Schuldtitel beginnen könnten, überdurchschnittlich gut abzuschneiden, vor allem, weil die Zentralbanken sich dem Ende ihres Zinserhöhungszyklus nähern.
