[vc_row][vc_column][vc_column_text]Auf der Suche nach Rendite sind wir in Russland fündig geworden. Es handelt sich hierbei um einen Roheisen- und Kokskohle-Produzenten. Beide Rohstoffe werden in der Stahlherstellung verwendet. Gleichzeitig ist das Unternehmen eins der weltweit größten Exporteure von Roheisen. Die Produkte werden jedoch auch im Inland verkauft. Die Gesellschaft hat erhebliche Vorräte in beiden Rohstoffen. Eisenerz würde für 57 Jahre Förderung ausreichen. Bei Kohle kommt man sogar auf 126 Jahre. Es handelt sich hierbei um ein privates Unternehmen, welches zu 86% der Familie Zubitsky gehört. Herr Boris Zubitsky ist ein Mitglied der russischen Staatsduma.[/vc_column_text][vc_column_text]Das Unternehmen hat vor kurzem einen neuen Bond mit Fälligkeit in 2022 emittiert und den in 2018 fälligen Bond größtenteils refinanziert. Dadurch hat das Unternehmen die Verschuldungsstruktur deutlich gebessert. Die Analysten gehen davon aus, dass sich der Leverage vom 3,3fachen in 2016 im laufenden Geschäftsjahr auf das 2,6fache verbessern wird.eo.[/vc_column_text][vc_column_text]Die Tochtergesellschaft Tula-Steel kann sich kostenbelastend auf das Unternehmen auswirken. Koks finanziert rund 30% der Wachstumsausgaben von Tula-Steel. Langfristig ist es angedacht die beiden Unternehmen zu verschmelzen. Dies wird jedoch nur dann passieren, wenn Tula-Steel einen vergleichbaren Leverage haben wird.[/vc_column_text][/vc_column][/vc_row][vc_row][vc_column width=“1/2″][vc_column_text]Ein weiterer Schwachpunkt von Koks ist die Tatsache, dass der größte Teil der Roheisenexporte nur über einen Broker in der Schweiz – Alpicom – abgewickelt wird. Über den Handel mit Alpicom werden 45% des Umsatzes generiert. Alpicom bietet Koks bevorzugte Abwicklungsbedingungen. Gezahlt wird bei Lieferung und nicht in einem Zeitraum von 1-3 Monaten, wie dies in der Branche üblich ist. Die Partnerschaft hat sich jedoch in den letzten Jahren als zuverlässig bestätigt.[/vc_column_text][/vc_column][vc_column width=“1/2″][vc_single_image image=“16643″ img_size=“full“][/vc_column][/vc_row][vc_row][vc_column][vc_column_text]Die USD-Anleihe wird in 2022 fällig und rentiert aktuell mit 6,7% bei einem Moody`s-Rating von B2. Im Vergleich zu den russischen Mitstreitern aus der Branche RUSAL und EVRAZ bietet die Koks-Anleihe einen Renditevorsprung, welcher in absehbarer Zeit schrumpfen dürfte. Somit ist die Anleihe für uns ein Kauf.[/vc_column_text][vc_single_image image=“16644″ img_size=“full“][/vc_column][/vc_row]