[vc_row][vc_column][vc_column_text]Die Konsolidierungswelle in der internationalen Container-Schifffahrt geht weiter. Nachdem in den vergangenen Monaten vor allem die Marktführer wie A. P. Moeller-Maersk und CMA CGM für entsprechende Dynamik sorgten, kommt das neueste Projekt aus Fernost. Denn die chinesische Reederei Cosco Shipping übernimmt für rund 6,3 Mrd. USD den in Hongkong beheimateten Konkurrenten OOCL (Orient Overseas Container Line). Mit von der Partie auf Seiten des Käufers ist dabei noch der Hafenbetreiber Shanghai International Ports.[/vc_column_text][/vc_column][/vc_row][vc_row][vc_column width=“1/2″][vc_column_text]Dabei hat Cosco Shipping sicherlich den Überraschungsmoment auf seiner Seite. Zwar war schon seit Monaten darüber spekuliert worden, dass Cosco Interesse an einer Übernahme hätte. Doch das galt auch für die Wettbewerber wie Evergreen und auch die französischstämmige CMA CGM, die nun ausgestochen wurden. Und das mit einem Preis, der es in sich hat. Denn Cosco und Shanghai International zahlen eine Prämie von 31% über dem letzten Schlusskurs von OOCL. Was insbesondere vor dem Branchenhintergrund bemerkenswert ist, da bekanntlich die Container-Reedereien nach wie vor unter Überkapazitäten und Preisdruck bei den Frachtraten leiden.[/vc_column_text][/vc_column][vc_column width=“1/2″][vc_single_image image=“16622″ img_size=“full“][/vc_column][/vc_row][vc_row][vc_column][vc_column_text]Doch hier wurde eindeutig ein strategischer Preis bezahlt. Denn mit der Übernahme von OOCL steigt Cosco, bisher die viertgrößte Container-Reederei der Welt, auf den dritten Platz und verdrängt damit CMA CGM. Was noch wichtiger ist: Die neue Gesellschaft dürfte insbesondere auf den Routen aus dem asiatisch-pazifischen Raum in Richtung USA ihren Marktanteil nahezu verdoppeln. Aktuelle Schätzungen gehen davon aus, dass die neue Cosco/OOCL rund 11% Marktanteil bei den Importen in die USA und rund 8,5% bei den Exporten aus den USA haben wird.[/vc_column_text][vc_column_text]Hinzu kommt, dass man sich faktisch den Hongkonger Hafen sichert, wo OOCL bislang eine herausragende Stellung hatte. Außerdem gilt OOCL aufgrund eines starken Marketing-Netzwerkes und einer relativ jungen Containerschiffflotte als Ertragsperle.[/vc_column_text][/vc_column][/vc_row][vc_row][vc_column width=“1/2″][vc_column_text]Mit dieser neuen Drehung im Fusionskarussell der Container-Branche dürfte vor allem CMA CGM unter Druck stehen. Was sicherlich nicht so geplant war, nachdem man erst im vergangenen Jahr die in Singapur beheimatete NOL übernommen hatte. CMA CGM ist hier immer noch mit der Integration und Sortierung beschäftigt. So machte man erst kürzlich die Ankündigung, die Mehrheit an einem Umschlaghafen in den USA zu verkaufen. Die Beteiligung hatte man im Rahmen der Akquisition von NOL mit übernommen.[/vc_column_text][/vc_column][vc_column width=“1/2″][vc_single_image image=“16623″ img_size=“full“][/vc_column][/vc_row][vc_row][vc_column][vc_column_text]Hinzu kommt, dass der finanzielle Spielraum für einen weiteren zeitnahen Kauf beschränkt wäre. Denn durch die Übernahme von NOL war der Leverage auf das 8,2fache des EBIT zum Jahresende 2016 verdoppelt worden. Inzwischen schaffte CMA CGM zwar eine Verbesserung auf das 7,2fache. Dennoch hat zuletzt auch Moody´s zumindest angemerkt, dass solch ein Leverage für das bisherige Emittentenrating B1 sehr hoch ausfiele. Um hier keinen negativen Ausblick zu riskieren, muss CMA CGM also vorrangig daran arbeiten, die Verschuldungssituation wieder in Richtung Vor-Übernahme-Zeiten (rund das Vierfache des EBIT) zu verbessern.[/vc_column_text][vc_column_text]Unter diesen Prämissen dürfte die von uns empfohlene 2021er Anleihe von CMA CGM ihre aktuelle  Seitwärtsbewegung vorerst wohl weiter fortsetzen. Erst, wenn die Gesellschaft hier sichtbare Fortschritte beim Schuldenabbau präsentieren kann, sollte hier wohl wieder etwas mehr positives Momentum hineinkommen. Mit der derzeitigen Fälligkeitsrendite von über 6% bleibt die Anleihe allerdings weiterhin ein attraktives Investment.[/vc_column_text][/vc_column][/vc_row][vc_row][vc_column][vc_single_image image=“16624″ img_size=“full“][/vc_column][/vc_row]