[vc_row][vc_column][vc_column_text]Bei dem größten Hersteller von Reifen im südostasiatischen Raum gibt es gute Nachrichten. Das Unternehmen möchte nun doch weniger Kapital über eine Anleihenemission aufnehmen und zwar 250 Mio. USD. Dies soll eine 5NC3 Struktur sein, d. h. der Bond wird eine Laufzeit von 5 Jahren haben und könnte erst nach 3 Jahren gekündigt werden. Dieser Bond soll zur Teilrefinanzierung der im Februar 2018 fälligen Anleihe verwendet werden, die ein Emissionsvolumen von 500 Mio. USD hat.[/vc_column_text][vc_column_text]Der Restbetrag wird über ein Dualwährungsdarlehen bereitgestellt. Dieses Darlehen kann ausschließlich zur Tilgung des 2018er Bonds verwendet werden. Die Marktteilnehmer gehen davon aus, dass die 2018er Anleihe vorher zurückgezahlt wird und zwar nach einer 30 Tage Periode im Anschluss an die Emission der neuen Bonds.[/vc_column_text][vc_column_text]Moody’s geht davon aus, dass das Unternehmen pro Quartal 12,5 Mio. USD von dem ausstehenden Emissionsvolumen der neuen Anleihe tilgen wird. Durch die Darlehensbedingungen muss das Unternehmen auch mindestens 25 Mio. USD pro Quartal auf ein Sperrkonto der Darlehensbank überweisen. Diese straffe Rückführung des Kapitals könnte möglicherweise die Liquidität des Unternehmens einschränken. Das Unternehmen müsste im kommenden Jahre rund 180 Mio. USD generieren, um Verbindlichkeiten bedienen zu können.[/vc_column_text][/vc_column][/vc_row][vc_row][vc_column width=“1/2″][vc_column_text]Das Darlehen hat auch weitere restriktive Vorgaben. So darf die Relation Schulden zu Eigenkapital den Wert von 1,5 nicht übersteigen. Der Leverage darf in den Jahren 2018-2020 das 3,5fache nicht übersteigen. Nach 2020 soll dieser unter dem 3,0fachen liegen. Der Schuldendienstdeckungsgrad soll nicht unter dem Wert von 1,5 liegen. Der neue Bond dürfte eine Rendite von 6,6% haben.[/vc_column_text][/vc_column][vc_column width=“1/2″][vc_single_image image=“16444″ img_size=“full“][/vc_column][/vc_row][vc_row][vc_column][vc_column_text]Aufgrund der gefallenen Rohstoffpreise dürfte das Unternehmen die Gewinne steigern. So ist beispielsweise
der Naturkautschukpreis um 49% eingebrochen. So sollten in der zweiten Jahreshälfte die Margen besser ausfallen. Das EBITDA sollte in diesem Jahr bei 180 Mio. USD und im kommenden Jahr bei 185 Mio. USD liegen. Damit dürfte der Netto Leverage unter dem 3,0fachen liegen. Wir halten die Position weiter.[/vc_column_text][vc_single_image image=“16445″ img_size=“full“][/vc_column][/vc_row]
