[vc_row][vc_column][vc_column_text]Die Herabstufung des Kreditausblicks für Brasilien durch die Ratingagentur Moody´s letzte Woche sorgte auch bei den Anleihengläubigern brasilianischer Unternehmen für eine Schrecksekunde. Doch gab Moody´s diesbezüglich zumindest für den Bergbaukonzern Vale Entwarnung. Wie die Kreditanalysten mitteilten, sind das Rating von Ba2 und der positive Ausblick nicht von der Tatsache betroffen, dass man den Ausblick für das Rating der brasilianischen Staatsanleihen von stabil auf negativ geändert hat.[/vc_column_text][vc_column_text]Vale, so die Kreditanalysten, befindet sich als der führende Eisenerz- und Nickel-Produzent weltweit in einer stabilen Wettbewerbsposition. Außerdem würde das Unternehmen über starke Aktivitäten außerhalb von Brasilien verfügen, was den positiven Kreditausblick weiterhin rechtfertige. Zwar liegen rund 64% der Assets von Vale in Brasilien, doch das Unternehmen erwirtschaftet rund 90% seiner Umsätze durch den Export und hat damit nur eine beschränkte Abhängigkeit von den heimischen Marktbedingungen.[/vc_column_text][vc_row_inner][vc_column_inner width=”1/2″][vc_column_text]Dennoch: Komplett losgelöst kann die Bonitätseinstufung von Vale von den Einschätzungen zu Brasilien selbst nicht betrachtet werden. Denn die implizierte Möglichkeit einer Heraufstufung von Vale durch den positiven Ausblick muss auch
im Zusammenhang mit der Kreditwürdigkeit des brasilianischen Staates und den daraus abgeleiteten makroökonomischen
Bedingungen gesehen werden. Die reine Konzentration auf die nötigen Kredit-Kennzahlen, um von Ba2 auf Ba1 hochgestuft zu werden, greift hier entsprechend zu kurz. Allerdings dürfte die Wahrscheinlichkeit, dass Vale bereits auf kurze Sicht eine bessere Bonität bekommt, sowieso eher gering sein.[/vc_column_text][/vc_column_inner][vc_column_inner width=”1/2″][vc_single_image image=”17215″ img_size=”full”][/vc_column_inner][/vc_row_inner][vc_column_text]Fazit: Unsere vor gut einem Jahr erstmals getroffene Kauf-Empfehlung für die bis 2023 laufende EUR-Anleihe von Vale hat sich bislang sehr bezahlt gemacht. Von damaligen Einstiegskursen um 86% ging es zeitweise bis auf fast 110% nach oben. Zuletzt setzten hier allerdings vor dem Hintergrund der Korruptionsvorwürfe gegen die Regierung und insbesondere den brasilianischen Mischkonzern Odebrecht Gewinnmitnahmen ein. Diese dürften aus unserer Sicht allerdings nicht von Dauer sein, weshalb wir aktuell noch zum weiteren Halten raten.[/vc_column_text][vc_single_image image=”17216″ img_size=”full”][/vc_column][/vc_row]
