[vc_row][vc_column width=“1/2″][vc_column_text]Der Aufreger Ende letzter Woche kam aus den USA. Denn erstmals seit mehr als einer Dekade fiel der Zinsspread zwischen kurzen US- Anleihen (drei Monate) und zehnjährigen Treasuries unter die magische Marke von Null. Sprich: Die Zinskurve wurde invers. Wir hatten in den vergangenen Monaten dieses Thema schon angesprochen und es hat grundsätzlich nichts von seiner Brisanz verloren. Denn eine inverse Zinsstruktur gilt immer noch als Vorbote einer Rezession. Und das sogar sehr zuverlässig. Denn die letzten sieben Rezessionen wurden genau durch solch eine inverse Zinskurve angekündigt.[/vc_column_text][/vc_column][vc_column width=“1/2″][vc_single_image image=“30621″ img_size=“full“][/vc_column][/vc_row][vc_row][vc_column][vc_column_text]Dennoch bricht nun die Diskussion los, ob daraus die gleichen Schlüsse gezogen werden können. Dabei zeigt sich derzeit ein recht interessantes Bild. Denn während beispielsweise in den meisten Medien Alarm geschlagen wird, zeigen sich viele Anlageprofis und auch letztlich Notenbänker eher zurückhaltend bezüglich einer Interpretation als Rezessions-Warnsignal. Dieser Gruppe hat sich sogar die ehemalige Fed-Chefin Janet Yellen angeschlossen. Denn letztlich geht es um die Frage, ob angesichts des derzeitigen Zinsniveaus solche inversen Strukturen nicht Fehl-Signale senden könnten. Verwiesen wird dabei insbesondere auf die Unternehmens-Spreads, die bislang zwar durchaus eine Konjunkturabkühlung, aber eben keine Rezession signalisieren.
[/vc_column_text][vc_row_inner][vc_column_inner width=“1/2″][vc_column_text]Die spannendere Frage dürfte sowieso sein, wie es beim Spread zwischen zweijährigen und zehnjährigen Treasuries weitergeht. Hier ist die Zinsdifferenz noch positiv. Wir glauben, dass die US-Notenbank erst dann richtig nervös wird, wenn auch hier negative Werte zu sehen sind. Ganz abgesehen davon stellt sich der Markt schon darauf ein, dass die Fed am Ende des Jahres nicht nur auf die Zinsbremse steigt, sondern sogar den Rückwärtsgang einlegen könnte. So jedenfalls die derzeitigen Signale von den Fed Funds Futures, die in den letzten Wochen deutlich zurückgekommen sind und damit mögliche Zinssenkungen signalisierten.[/vc_column_text][/vc_column_inner][vc_column_inner width=“1/2″][vc_single_image image=“30625″ img_size=“full“][/vc_column_inner][/vc_row_inner][/vc_column][/vc_row]
