[vc_row][vc_column][vc_column_text]Die Wurzeln des peruanischen Unternehmens Unión Andina de Cementos, kurz UNACEM, mit Hauptsitz in Lima gehen in das Jahr 1916 zurück. Das Unternehmen hat sich auf die Produktion und Vermarktung von Zement und Transportbeton spezialisiert. Mit einer Marktkapitalisierung von umgerechnet 1,08 Mrd. Euro ist das Unternehmen deutlich kleiner als HeidelbergCement (die Marktkapitalisierung beträgt aktuell 15,96 Mrd. Euro). Im
vergangenen Geschäftsjahr wurden rund 76% des Umsatzes im Heimatland generiert, weitere 15% in Ecuador, 8% in USA und das restliche 1% in Kolumbien. Verteilt auf die einzelnen Geschäftsbereiche wurden rund 63% des Umsatzes mit Zement erzielt, weitere 28% mit Beton und die restlichen 9% mit Stromerzeugung.[/vc_column_text][vc_column_text]In der vergangenen Woche hat das Unternehmen Zahlen für das zweite Quartal 2017 vorgestellt, die allerdings wenig erfreulich ausfielen. Der Umsatz war mit 263 Mio. USD zwar vergleichbar mit dem Vorjahr. Das EBITDA ist jedoch um 9% auf 89 Mio. USD zurückgegangen. Der Nettoleverage in Dollar ist damit leicht auf das 4,3fache gestiegen. Aufgrund des schwachen Makroumfeldes und des suboptimalen Cash Managements ist es dem Konzern nicht gelungen, die Nettoverschuldung herunterzufahren. Zum Ende des Jahres möchte das Unternehmen jedoch den Leverage auf das 3,5fache senken.[/vc_column_text][vc_column_text]Die Ratingagentur Standard & Poor´s hat das Rating aufgrund der schwachen Zahlen von BB+ auf BB in vergangener Woche gesenkt. Dies auch vor dem Hintergrund, dass UNACEM im dritten Quartal für eine Komplett-Übernahme eines Zementherstellers in Ecuador rund 13 Mio. USD ausgeben wird. Indes:[/vc_column_text][vc_row_inner][vc_column_inner width=“1/2″][vc_column_text]Aus makroökonomischer Sicht dürfte es in Peru zu einer Erholung kommen. Im aktuellen Jahr ist die Wirtschaft um 2,6% gewachsen. Im
kommenden Jahr soll diese sogar um 4,4% zulegen können. Abstriche müssen dagegen im zweiten Hauptmarkt Ecuador gemacht werden. Hier sind die Vorgaben nicht so gut. In 2016 ist die Wirtschaft um 1,5% gewachsen. Für dieses und nächstes Jahr wird das Wachstum mit 0,6% bzw. 0,4% geschätzt.[/vc_column_text][/vc_column_inner][vc_column_inner width=“1/2″][vc_single_image image=“16269″ img_size=“full“][/vc_column_inner][/vc_row_inner][vc_column_text]UNACEM hat eine Anleihe bis 2021 ausstehen, die einen Blick wert ist. Diese bietet eine derzeitige Fälligkeitsrendite von 4,6%. In gut einem Jahr ist zwar ein Call möglich, doch halten wir die Wahrscheinlichkeit, dass die Emittentin diese Option zieht, derzeit für eher gering. Insofern wäre ein Engagement überlegenswert, dies allerdings wegen des erhöhten Risikos nur in einem sehr breit aufgestellten Portfolio.[/vc_column_text][vc_single_image image=“16270″ img_size=“full“][/vc_column][/vc_row]
