[vc_row][vc_column][vc_column_text]Es ist inzwischen einige Monate her, als wir die großen indonesischen Kohleförderer unter die Lupe nahmen. Für die, die es nicht schon wissen: Indonesien ist der mit Abstand größte Exporteur thermischer Kohle, die Abnehmer – allen voran China – stehen vor der Haustür. Im Nachgang der Finanzkrise und dem darauf folgenden Einbruch der Kohlepreise weltweit kam es 2015 zu einer Restrukturierung der Schulden von Bumi Resources, die vor einem halben Jahr erfolgreich abgeschlossen werden konnte. Dem größeren Konkurrenten Indika blieb ein solcher Schritt erspart, weil eine Prolongation über einen freiwilligen Anleihetausch gelang.
[/vc_column_text][vc_column_text]Heute stehen beide Konzerne aus Sicht des Verhältnisses von Schulden zu Bruttomarge relativ gut da. Indika konnte weitere 45% der Kideco Mine erwerben und dürfte im laufenden Jahr dadurch nur noch bei einem Leverage vom 0,7 bis 0,9-fachen der Nettoverschuldung liegen. Etwas in die Parade fährt die neue Verordnung der indonesischen Regierung, die wiederum für die im Inland angebotene Steinkohle ein Preislimit von 70 USD pro Tonne festgelegt hat. Das sind 30% weniger als derzeit am Weltmarkt bezahlt wird. So will man den über Kohlekraftwerke gewonnenen Strom einigermaßen preisgünstig halten.[/vc_column_text][vc_column_text]Bumi wird dadurch rund 19% weniger verdienen, Indika 13%. Aber Bumi dürfte in diesem Umfeld ein weiterer Schuldenabbau gelingen. Sie ist noch mit dem gut 2-fachen der Bruttomarge verschuldet. Dafür erhält der Anleihegläubiger im Vergleich 1,5 – 2% mehr Rendite.[/vc_column_text][vc_row_inner][vc_column_inner width=”1/2″][vc_column_text]Nur von Bumi gibt es einen im Rahmen der Restrukturierung ausgegebenen Zwangswandler, der ab Dezember 2020 zurückbezahlt werden kann. Mit derzeitigen Kursen von gut 70% wäre das eine Rendite von 20% p.a. bei voller Rückzahlung. Für eine solche spricht, dass das Bumi-Management eigentlich kein Interesse an einer starken Verwässerung durch die Umwandlung in Aktien haben kann und daher wohl eher eine frühzeitige Refinanzierung in Betracht ziehen dürfte.[/vc_column_text][/vc_column_inner][vc_column_inner width=”1/2″][vc_single_image image=”21941″ img_size=”full”][/vc_column_inner][/vc_row_inner][vc_column_text]Nur von Bumi gibt es einen im Rahmen der Restrukturierung ausgegebenen Zwangswandler, der ab Dezember 2020 zurückbezahlt werden kann. Mit derzeitigen Kursen von gut 70% wäre das eine Rendite von 20% p.a. bei voller Rückzahlung. Für eine solche spricht, dass das Bumi-Management eigentlich kein Interesse an einer starken Verwässerung durch die Umwandlung in Aktien haben kann und daher wohl eher eine frühzeitige Refinanzierung in Betracht ziehen dürfte.[/vc_column_text][vc_single_image image=”21945″ img_size=”full”][/vc_column][/vc_row]
