[vc_row][vc_column][vc_column_text]Der chinesische Produzent von Babynahrung und -Pflegeprodukten hat am vergangenen Montag die Zahlen für das Jahr 2016 präsentiert. D.h., in den Zahlen ist nun die Beteiligung an dem australischen Hersteller von Wellness Produkten Swisse bereits abgebildet, welche im September 2015 eingegangen wurde. Der Umsatz ist um 35% in Jahresvergleich auf 6,5 Mrd. RMB gestiegen. 41% davon machen die Nahrungs- und Pflegeprodukte von Swisse aus. Mit 1,9 Mrd. RMB hat sich das EBITDA mehr als verdoppelt. Durch höhere Margen bei den australischen Produkten hat sich auch die EBITDA-Marge von 17% auf 30% verbessert.[/vc_column_text][vc_column_text]Auch die Bilanz des Unternehmens weist Verbesserungen auf. Die Gesamtverschuldung ist um 8% auf über 8 Mrd. RMB gestiegen. Im gleichen Zeitraum ist aber auch die Liquidität um 26% auf 1,5 Mrd. RMB gestiegen. Die 400 Mio. USD aus der Emission der 2021er Anleihe und ein Bankkredit in Höhe von 3 Mrd. RMB wurden dazu verwendet, um den Überbrückungskredit in Höhe von 4,7 Mrd. RMB zurückzuzahlen und es konnten auch weitere 1,9 Mrd. HKD für den Rückkauf der 2019er Wandelanleihe zurückgestellt werden.[/vc_column_text][vc_column_text]Die Gesamtverschuldung zum EBITDA liegt aktuell bei 4,3fachen und war vor einem Jahr noch beim 9,1fachen. Auch die Nettoverschuldung zu EBITDA liegt aktuell niedriger als im Vorjahr (7,6) und zwar beim 3,5fachen. Von der 2021er Anleihe werden weitere 200 Mio. USD dazu verwendet, um die verbleibenden Minderheitsanteile der Swisse von 17% zu übernehmen und die verbleibenden 1,4 Mrd. HKD der Wandelanleihe zu tilgen.
Fazit: Die 2021er Anleihe sehen wir aktuell als fair bewertet und halten diese.[/vc_column_text][vc_single_image image=“18150″ img_size=“full“][/vc_column][/vc_row]
