[vc_row][vc_column][vc_column_text]Zum Jahresbeginn hatten wir die IHS Netherlands Holdco bereits zum Kauf empfohlen. Nach einer eher negativen Kursentwicklung könnten sich nun neue Kaufgelegenheiten ergeben. Das Unternehmen hat zwar seinen Sitz in den Niederlanden, ist jedoch in Afrika operativ tätig. Das Unternehmen baut und betreibt Funkmasten. Diese werden dann an die Mobilfunkanbieter vermietet. Zu den Kunden gehören unter anderem France Telecom-Orange, MTN Group, Etistat, Airtel und Tigo.[/vc_column_text][vc_column_text]Die Zahlen für das erste Quartal 2017 sind gut ausgefallen. Nach Berücksichtigung der Wechselkurse und Inflation ist das EBITDA im Jahresvergleich um 22% gestiegen. Die Analysten gehen davon aus, dass der Leverage vom aktuell 4,6fachen im kommenden Quartal auf das 3,6fache fallen wird.[/vc_column_text][/vc_column][/vc_row][vc_row][vc_column width=“1/2″][vc_column_text]Einen großen Schwachpunkt gibt es jedoch bei IHS. In 2016 war Etistat Nigeria für 40% der Umsätze von IHS verantwortlich. Aktuell ist jedoch Etistat Nigeria wirtschaftlich angeschlagen und stark verschuldet. Positiv ist jedoch die Tatsache, dass das Unternehmen immer noch einen positiven Free Cashflow generieren kann, wenn man die Zinsbelastung außen vor lässt.[/vc_column_text][/vc_column][vc_column width=“1/2″][vc_single_image image=“16581″ img_size=“full“][/vc_column][/vc_row][vc_row][vc_column][vc_column_text]Es ist auch nicht auszuschließen, dass die Haupteigentümer von Etistat Nigeria frisches Kapital zur Verfügung stellen werden. Trotz dieser schwierigen Lage bei Etistat Nigeria gehen die Analysten jedoch davon aus, dass IHS weiterhin Leasing-Gebühren erhalten wird.[/vc_column_text][vc_column_text]Die IHS Anleihe wird in 2021 fällig und hat eine Fälligkeitsrendite von 8,5%. Im Oktober 2018 kann die Anleihe bei 104,75% gekündigt werden, was einer Call Rendite von knapp 10% entsprechen würde. Unter der Annahme, dass die Zusammenarbeit mit Etistat Nigeria weiterhin bestehen bleibt, ist diese Anleihe für uns ein Kauf.[/vc_column_text][/vc_column][/vc_row][vc_row][vc_column][vc_single_image image=“16582″ img_size=“full“][/vc_column][/vc_row]