Anlagethema:

NRW Zins Strategie

Allgemeine Themenperformance

Die letzten 12 Monate

- 15.09.2021

+ k.A.

Die letzten Jahre

Start: 15.09.2021

Frühere Wertentwicklungen, Simulationen oder Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Kapitalanlagen bergen Risiken.

Worum geht’s?

Die NRW Zinsstrategie zielt auf die Vereinnahmung einer signifikanten Konvexitätsprämie aus einem in Summe marktneutralen Portfolio ab. Das Grundinvestment bilden dabei ultra-lang laufende Emissionen des Landes Nordrhein-Westfalen. Mit einer lokalen Absicherung des Durations-Risikos resultiert eine Position, die der einer Long-Strangle-Optionsstrategie ohne Verfall gleichgesetzt werden kann. Den äquivalenten volatilitätsabhängigen Marktwert eines replizierenden Optionsportfolios gilt es dabei mit geeigneten finanzmathematischen Methoden kontinuierlich zu vereinnahmen.

Warum sollte ich in dieses Thema investieren?

Die NRW Zins Strategie vereinnahmt auch bei wieder rückläufigen Leitzinsen, kontinuierlich Prämien. Der Kern der NRW Zinsstrategie liegt in der Vereinnahmung von Konvexitätsprämien. Die inhärente (wenig bis unveränderliche) positive Netto-Konvexität des Grundportfolios kann dabei auf zwei verschiedene Arten monetarisiert werden: 1) Delta-Reset Die Konvexität führt bei Zinsschwankungen zu Gewinnen und damit zu offenen Delta Positionen. Das regelmäßige Glattstellen dieser Position entspricht der kontinuierlichen Realisierung dieser Gewinne („unten kaufen, oben verkaufen“). 2) Gamma-Selling Die Netto-Konvexität wird über geeignete Zinsoptionen verkauft und somit werden Prämieneinnahmen generiert. Das Gesamtportfolio ist nun (Zins-) Szenario-neutral.

Chancen

Das Land Nordrhein-Westfalen tritt auf dem Kapitalmarkt als selbständiger Schuldner auf. Der Hedgeansatz gegen die NRWLong-Position beinhaltet eine Short-Position in langen Schuldtiteln der Bundesrepublik Deutschland über die Terminbörse Eurex, um das Zins- und Kreditrisiko betragsmäßig auszusteuern. Es verbleibt ein prognosefreies Grundportfolio, welches durch eine positive Netto-Zinskonvexitätsmaßzahl gekennzeichnet ist. Diese setzt das Portfolio dem Umstand aus, dass es sich mit Änderungen im Zinssatz wohlwollend anpasst oder gegen eine Prämie verkauft werden kann.

Risiken

Wir empfehlen die NRW Zinsstrategie nur im Rahmen eines bestehenden Vermögensverwaltungsmandats mit der ICM InvestmentBank AG zu allokieren. Nur so können wir die Überwachung der Anlagerichtlinienen übernehmen. Unabhängig davon verbleibt das Kreditrisiko zwischen der Bundesrepublik Deutschland und dem Land NRW sowie die Zinskurvenposition zwischen ca. 30 Jahren und assoziierten 50 Jahren als permanente Residualrisiken erhalten und bestimmen das Maß an Unsicherheit.